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美国经济展望:复苏迟缓但扎实

美国3月份的失业率高达6.7%,创最近几次经济复苏时期的最高纪录。自上次经济衰退之后,美国国内生产总值年均增长率为1.8%,这个数字仅为前三次经济复苏时的一半。

虽然复苏乏力,但美国半官方、非营利性的研究机构美国国家经济研究局(NBER)判断,美国经济复苏大概于2009年6月开始。这意味着,经济复苏持续时间可能随时会超过二战之后经济复苏的平均持续时间。但大量经济指标也表明,美国经济远未陷入即将衰退的境地。

当地时间周四,美国将公布上周首次申请失业救济人数,这也成为市场管窥美国经济前景的又一个风向标。

复苏迟缓

关于美国经济复苏缓慢的原因,经济学家和政治家众说纷纭。共和党认为,总统奥巴马(BarackObama)和民主党国会议员采取的增加政府税收等手段加重了经济负担。此外,新的金融规则和平价医疗法案带来了诸多不确定性,这影响了企业投资和招聘。民主党则反击道,目前国内经济需要刺激,但共和党却不支持刺激消费的经济计划。

摩根大通首席美国经济学家费洛里(MichaelFeroli)说:“经济复苏比较缓慢这一事实可能意味着我们并未拼尽全力。大量的经济指标表明,经济发展仍有相当大的空间。”

部分经济学家将这种不同寻常的低速增长归因于2007~2009年金融危机的影响。哈佛经济学家莱因哈特(CarmenReinhart)和罗格夫(KennethRogof)分析了八个世纪的数据后得出一个结论:金融危机后的经济复苏一般要比其他时期缓慢。

另一种假设认为,经济增长受到了“长期停滞”的限制,这种状况在上世纪30年代也发生过。该理论称,劳动力和生产力比过去增速放缓,加上消费减少和储蓄增加,阻碍了经济增长恢复到之前的速度。

斯坦福经济学家霍尔(RobertHall)说,美国短期利率已经接近为0,美联储无力推动美国经济快速恢复。霍尔也是NBER委员会主席,他研究转折期的经济增长�p就业�p工业生产和零售额等领域。

美联储官员预测,美国的经济增长至少能持续到2016年。就持续时间的长短而言,本次的经济复苏将位居美国内战以来第四名。美国国会预算办公室则预言,经济增长至少会持续到2017年,持续时间之长仅在上世纪60年代和90年代见过。

霍尔表示,许多因素都会影响到经济复苏的进程,纵观预言家们对经济衰退的判断,大都不准确。21世纪初的经济增长持续了73个月之久,但最终以房地产市场崩盘和金融危机而告终。在上世纪90年代,经济增长持续了10年,直至技术泡沫破灭。石油禁运�p能源价格高得惊人也终结了1970~1973年经济增长。“迟早,一些强有力的负面因素将会袭击我们。”

增长空间犹存

无论经济复苏缓慢的原因是什么,诸如公司盈利�p就业率�p工资增长�p债务之类的指标均表明,美国经济远未濒临衰退。

一般来说,企业利润在经济衰退前会达到顶峰。21世纪初,企业利润在2006年年中时最大化,后来逐渐减少,这种情形一直持续到2007年12月开始的经济衰退。在上世纪90年代,企业利润在1997年达到最高值,随后也逐步降低,直至3年半后经济开始衰退。

在目前的经济复苏中,企业利润仍持续攀升。经济学家常用“衰退”一词来描述经济活动的大规模减少。按照他们的测算方法,经济复苏通常开始于就业和工业生产等指标触底时。

霍尔称:“可以说,我们目前尚未走到这样的困境:人们已经开始担心新的经济衰退即将来临。的确,天空仍然十分晴朗,但从晴空万里到乌云密布也不过是转瞬之间的事。”

在美联储内部,政策制定者们正在争论金融系统的稳定性。以美联储理事施泰因(JeremyStein)为首的阵营称,已经监测到一些令人担忧的不稳定因素。美联储主席耶伦(JanetYellen)则表示,这些不稳定因素仍在可控范围之内。美联储的压力测试表明,目前金融系统可谓是近年来最为安全的。

苏格兰皇家银行证券经济学家谢里夫(OmairSharif)说:“如果美联储能让经济软着陆,走出非传统货币政策阶段,美国可能会尝到经济稳步增长�p通胀可控和就业稳定的甜头。目前来看,这一可能性很大。”

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