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海外期权产品丰富

与欧美交易所以及香港联合交易所(下称“港交所”)多年前就推出商品、股票和股指期权不同,我国内地期权衍生品发展相对滞后。

港交所股票日均期权成交

20年增近60倍

虽然国内证券市场指数较多,比如沪深300指数、上证综合指数、深证成份指数、上证180指数、深证100R指数、上证50指数,但与指数相对应的指数期货与期权依然匮乏,目前上市交易的只有沪深300股指期货,也导致国内证券市场避险工具缺乏。

与内地衍生品市场不同,据记者了解,目前港交所衍生品已经非常丰富,尤其是与众多指数相对应的期货和期权。包括恒生指数期货及期权、H股指数期货及期权、小型恒生指数期货及期权、小型H股指数期货、股息期货、恒指波幅指数期货、金砖市场期货、人民币货币期货、港元利率期货、三年期外汇基金债券期货等。

从交易量来看,港交所期权交易量也非常活跃,今年3月份恒生指数期权平均每日成交量达到29731张,前三个月累计成交量达到176万张。

3月份股票期权平均每日成交量达到25万张,成交额同比增加48%,截至今年第一季度,股票期权日均成交量为27.8万张,较去年全年日均成交量增加约11.6%。最大未平仓合约期权类别为建设银行、工商银行、腾讯控股和香港交易所。

港交所统计数据还显示,2013年股票期权的平均成交量为每日24.9万张,较2012年每日22.8万张上升了9.1%。而年终未平仓合约数量则为470多万张,较2012年约400多万张录得约17.6%增长。5种相关资产类别中,为增长贡献较多的为ETF及蓝筹类别,分别较去年增加63%及17%。

而1995年,港交所推出股票期权时成交量约为每日4769张,至2014年平均每日近28万张,日均成交量是当初的58倍;恒生指数期权日均成交量也从1995年的1428张上涨是2013年的3.5万张,也是当初的近20倍。

海外期权市场产品丰富

“我国衍生品市场经过多年发展,市场规模不断扩大,期货上市品种也已经达到41个。但是从交易工具来讲,目前场内交易还是只有单一的标准化期货合约,占据全球衍生品市场半壁江山的标准化期权合约在我国还是空白。”国内一商品交易所负责人表示。

从国际期权市场发展历史来看,1973年4月26日,芝加哥期权交易所(CBOE)成立,除了将期权的条款标准化之外,CBOE还在挂牌期权市场里引入做市商的机制。此后,美国逐步成为期权交易中心,虽然历经波折,但其成交规模由2000年的日均288万手上升至2013年的约1600万手。

同属亚洲的韩国KOSPI200指数期权于1997年上市,2003年创下28.3亿手成交量,占世界衍生品总成交量的34%,而2011年更以36.7亿手成交量稳居全球之首。

就期权市场的做市商制度而言,CBOE不仅是全球第一家期权交易所,也第一个在股票期权产品中引入了做市商制度。目前全球十大股指期权合约中,除韩国的KOSPI200、印度国家证券交易所的S&PCNXNifty的股指期权外均有做市商。

与国内期权市场一片空白不同,在海外期权市场,根据标的物的不同,期权多为股票期权、货币期权、股指期权和商品期权等。近年来,国际期权市场成交极其活跃,世界交易所联合会(WFE)全球衍生品市场调查报告显示,全球期权成交量从2010年的34亿手上升至2012年的110亿手。

在金融市场风险增加时,期权的作用会更加明显,其交易量也会大幅增加。以今年年初为例,全球金融市场波动性增强,当时芝加哥商业交易所(CME)金融期权产品交易量也飙升,交易最活跃的利率期权如欧洲美元中期曲线期权今年1月的日均交易量同比增长了92%;E-mini标普500指数期权1月日均交易量同比增长了89%;外汇期权日均交易量1月也同比增加19%。

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